营收、利润增长基本符合预期:2014 年实现营业收入3.01 亿元,同比增长12.53%。其中,轴承1.80 亿元,同比增长9.91%;离合器0.83 亿元,同比增长6.78%;皮带轮0.33 亿元,同比增长60.69%。报告期单向滑轮总成在VALEO SERVICE、无锡新中北、厦门三利等客户实现大幅增量,美国雷米试验通过,有望在今年实现批产。实现归属于上市公司股东净利润为0.65 亿元,同比增长38.29%,扣非后同比增长16.11%;每股收益为0.375 元。

    毛利率延续回升势头:2014 年公司销售毛利率达到34.36%,高于2013年的33.12%及2012 年的31.28%,其中,轴承毛利率为36.44%,同比增长0.78 个百分点;离合器毛利率25.30%,同比增长1.62%;皮带轮毛利率38.69%,同比增长4.55 个百分点。

    费用率较上年有所上升:2014 年销售费用1280.70 万元,同比下降11.92%;管理费用2813.45 万元,同比增长了21.87%,带动整体费用提升;财务费用为-301.89 万元。整体来看,公司销售期间费用率达到12.58%左右,较上年同期上升了0.43 个百分点。

    投资评级:暂不考虑股本变化,预计2015-2017EPS 分别为:0.47 元、0.56 元、0.69 元。维持“增持”评级。

    投资风险:新产品推进程度低于预期;汽车产销增速出现较大波动等。